DeFi verstehen

Die Geschichte

Warum es DeFi gibt

Mit Bitcoin konnte man Werte senden. Mit Ethereum kamen Programme dazu, die auf der Blockchain laufen. Damit stand eine Frage im Raum: Lassen sich auch Tauschgeschäfte, Kredite und Zinsen als offenes Programm bauen, das jeder nutzen kann?

Solche Programme heißen Smart Contracts. Aus der Idee wurde DeFi, kurz für Decentralized Finance, auf Deutsch dezentrale Finanzen.

Ganz ohne zentrale Stellen kommt aber auch DeFi nicht aus. Darauf hat die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, kurz BIS, schon Ende 2021 hingewiesen. Hinter vielen Anwendungen stehen Teams, Gremien oder große Tokenhalter, die Regeln ändern können.

Der Einstieg

Vom Verbinden bis zum Tausch

Lea möchte 100 USDC gegen einen anderen Token tauschen. Sie öffnet eine DeFi-Anwendung und verbindet ihre Wallet. Auf dem Weg begegnen ihr mehrere Bestätigungen, die sehr Verschiedenes bedeuten.

• Verbinden: Die Website sieht Leas öffentliche Adresse und ihre Guthaben. Übertragen darf sie damit noch nichts.
• Freigeben: Bei vielen Token erlaubt Lea einem bestimmten Programm, auf eine festgelegte Menge zuzugreifen. Diese Erlaubnis heißt Token-Freigabe.
• Ausführen: Mit einem weiteren Auftrag löst Lea den Tausch aus und zahlt die Netzwerkgebühr.
• Nachsehen: Im Block-Explorer prüft sie das Ergebnis und welche Freigaben noch bestehen.

Eine Freigabe kann unbegrenzt sein. Dann erfasst sie auch Token, die Lea erst später bekommt, und sie läuft nicht von selbst ab. Auch eine bloße Unterschrift ohne Gebühr kann Zugriff erlauben. Ob eine Bestätigung etwas kostet, sagt also wenig über ihre Folgen.

Tauschen

Was bei einem Tausch ankommt

Bei vielen dezentralen Börsen tauschst du nicht mit einer anderen Person, sondern mit einem Liquiditätspool: einem Topf aus zwei Token, den ein Programm verwaltet.

Das Programm berechnet den Preis aus dem Verhältnis der beiden Token im Topf. Dein eigener Tausch verschiebt dieses Verhältnis und damit den Preis, und zwar umso stärker, je größer dein Tausch im Vergleich zum Topf ist. Das heißt Preiswirkung. Ändern sich die Bedingungen, während dein Auftrag verarbeitet wird, weicht das Ergebnis zusätzlich ab. Diese Abweichung heißt Slippage.

Mit der Slippage-Toleranz legst du fest, wie viel schlechter das Ergebnis höchstens sein darf. Lernbeispiel mit erfundenen Werten: Du erwartest 200 Token, bei einer Toleranz von einem Prozent sind mindestens 198 vorgesehen. Im Bestätigungsfenster zählt deshalb vor allem der Mindestbetrag. Auch ein Tausch, der technisch klappt, kann für dich teuer werden.

Verleihen und leihen

Wie Kreditprotokolle arbeiten

Ein Kreditprotokoll ist ein Programm, in das die einen Token einzahlen und aus dem die anderen gegen Sicherheit leihen. Bekannt ist etwa Aave.

Wer leiht, hinterlegt mehr Wert, als er bekommt. Fällt die Sicherheit im Verhältnis zur Schuld zu stark, darf das Programm sie verkaufen, um den Kredit zu tilgen. Das heißt Liquidation. Den Preis der Sicherheit erfährt das Programm von einem Orakel, etwa von Chainlink.

Wer einzahlt, bekommt Zinsen von den Leihenden. Ihre Höhe hängt davon ab, wie viel vom Topf gerade verliehen ist, und kann sich jederzeit ändern.

Spiel deshalb einen ungünstigen Tag durch: Was passiert, wenn deine Sicherheit morgen deutlich weniger wert ist und die Zinsen gleichzeitig steigen? Eine gute Anzeige im Moment der Aufnahme beantwortet das nicht.

Bereitstellen

Token für den Handel anderer bereitstellen

Wer Token in einen Pool legt, ermöglicht anderen den Tausch und bekommt dafür einen Teil der Gebühren. Man nennt das Liquidität bereitstellen.

Durch die Tauschgeschäfte verändert sich die Mischung der Token in deinem Anteil. Steigt ein Token stark, hältst du am Ende weniger davon als zu Beginn. Gegenüber dem bloßen Halten kann dein Anteil dann weniger wert sein. Diesen Nachteil nennt man Impermanent Loss. Er muss sich später nicht wieder ausgleichen.

Der Pool hat zugelegt, liegt aber 2.000 US-Dollar unter dem bloßen Halten. Für das ganze Ergebnis kommen die erhaltenen Gebühren dazu, alle Kosten gehen ab. Andere Arten von Pools entwickeln sich anders.

Die Erträge

Woher eine ausgewiesene Prozentzahl kommt

Ein Ertrag in DeFi kommt immer von irgendwo. Die Frage ist, von wem und wofür.

• Kreditzinsen: Leihende zahlen sie an die, die Token bereitstellen.
• Handelsgebühren: Wer tauscht, zahlt sie an die Pools.
• Belohnungen: Manche Projekte verteilen eigene Token, um Nutzer anzulocken. Deine Tokenmenge steigt, ihr Wert in Euro kann trotzdem fallen.

Prüfe bei jeder Zahl: Zeigt sie den heutigen Satz, eine Hochrechnung aus der Vergangenheit oder eine befristete Belohnung? In welcher Einheit wird gerechnet? Und was bleibt nach Kursänderungen, Gebühren und möglichen Verlusten übrig?

Chancen und Risiken

Was für und was gegen DeFi spricht

Praktische Fragen

Sechs Fragen vor der Nutzung

• Bin ich auf der offiziellen Website und im richtigen Netzwerk?
• Verbinde ich nur, gebe ich frei oder übertrage ich schon?
• Welche Adresse darf auf welche Token zugreifen, und wie viel?
• Was steht im letzten Bestätigungsfenster: Kosten und Mindestbetrag?
• Wie komme ich wieder heraus, wenn viele gleichzeitig abziehen?
• Wodurch kann ich Geld verlieren, obwohl ich alles richtig bediene?

Nach der Nutzung kannst du die Verbindung zur Website trennen. Eine erteilte Freigabe bleibt trotzdem bestehen, bis du sie eigens widerrufst. Das kostet eine Netzwerkgebühr, und schon übertragene Token holt es nicht zurück. Kennt jemand deine Seed Phrase, hilft kein Widerruf mehr: Dann gilt die ganze Wallet als offen.

R4X Merksätze

Fünf Sätze, die bleiben

1. DeFi ersetzt die Bank durch Programme, nicht das Risiko.
2. Verbinden, freigeben und übertragen sind drei verschiedene Dinge.
3. Eine Freigabe bleibt, bis du sie widerrufst.
4. Jeder Ertrag hat eine Quelle, frag nach ihr.
5. Ein Programm kann richtig arbeiten, und du verlierst trotzdem.

Weiter im System

Wo du ansetzen kannst

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Inhaltlicher Stand: Oktober 2026